빅 5 스포츠 용품: 배당수익률 약 13%; 구매인가요? (BGFV)

안드레이포포프

Big 5 Sporting Goods(NASDAQ:BGFV)는 다양한 제품을 제공하는 전통적인 스포츠 용품 회사입니다. 이들 제품에는 운동화, 의류, 액세서리는 물론 팀 스포츠, 피트니스, 기타 레크리에이션 활동을 위한 다양한 야외 및 운동 장비가 포함되어 있습니다.

범주적으로, 그들의 제품은 하드 제품 또는 소프트 제품으로 분류됩니다. 이전에는 가중치가 전자에 맞춰졌습니다.

FY22 양식 10K - 범주별 순매출 비율 분석

그러나 이는 2023년 1회계연도 분기 동안 반대 방향으로 반전되었습니다. 이는 주로 운영 지역의 불리한 날씨 패턴으로 인해 야구 및 소프트볼 시즌의 시작이 지연되었기 때문입니다.

Q1FY23 양식 10Q - 카테고리별 총 순매출 요약

캘리포니아는 전체 면적의 50% 이상을 차지하는 가장 큰 시장입니다. 전체적인 발자국도 서해안에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 특히 날씨와 관련하여 집중 위험을 야기합니다. 가뭄, 산불, 과도한 겨울은 모두 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 DICK의 스포츠 용품(DKS)과 같은 더 크고 다양한 경쟁업체에 비해 회사가 불리할 수 있습니다.

FY22 양식 10K - 지리적 공간 요약

실제로 1분기 내내 악천후가 회사 실적 부진의 주요 요인이었다. 그러나 날씨가 전적으로 책임이 있는 것은 아닙니다. 수요 환경은 더욱 시급한 과제입니다.

현재 BGFV 주식은 지난 1년 동안 30% 이상 하락했으며 52주 범위의 하단에서 거래되고 있습니다. 투자자들에게 가장 중요한 점 중 하나는 거의 13%에 달하는 배당금 지급입니다. 그리고 내 생각에는 이 이유만으로도 이 주식을 다시 살펴볼 가치가 있다고 생각합니다.

Big 5는 대차대조표가 가벼운 단순한 비즈니스 모델을 운영합니다. 1분기 말에 회사는 현금 2,750만 달러 이상을 보유하고 상품 재고 3억 1,540만 달러 이상을 보유했습니다.

평균적으로 그들은 160일마다 재고를 회전하는데, 이는 동종 업체보다 느립니다. 다른 회사와 달리 회사는 공격적인 홍보 활동을 꺼려 왔습니다. 이는 매출 감소에도 불구하고 마진을 보존하려는 욕구 때문인 것으로 보입니다.

YCharts - 동료와 비교하여 BGFV의 뛰어난 재고 ​​일수

부채 측면에서 회사는 장기 부채를 짊어지지 않으며 이는 특히 현재 금리 환경에서 주목할만한 이점입니다. 그들은 또한 현재 미인출된 신용 시설을 이용할 수 있습니다.

현재 BGFV는 총마진 33.4%로 운영되고 있다. 작년보다 낮기는 하지만 이는 일반적으로 동료 그룹과 일치합니다.

알파 추구 - 동료와 비교한 BGFV의 수익성 지표

회사는 또한 올해 첫 3개월 동안 긍정적인 영업현금흐름을 창출했습니다. 이는 재입고 노력으로 인해 운전 자본에 큰 역풍이 불었던 2022년에 비해 개선된 것입니다. 2023년에는 보다 표준화된 재고 환경을 고려할 때 회사가 회계연도에 긍정적인 잉여현금흐름을 보일 것으로 기대합니다.

FY22 양식 10K - 현금 흐름표 부분 요약

Big 5는 경쟁이 치열한 시장에서 운영되고 있으며 인플레이션 환경과 소비자 지출이 상품에서 서비스로 재조정되면서 수요가 급락했습니다. FY22에는 순매출이 14% 감소했습니다. 그리고 2023년부터 1분기 매출은 7% 더 감소했습니다.

분기별 결과는 일반적으로 기대치와 일치했지만 해당 분기 동안 거래량과 평균 티켓 모두 감소했습니다. 또한, 동일 매장 매출은 가이던스 범위의 하단에 근접했습니다. 그리고 수요 환경이 여전히 압박을 받을 것으로 예상되는 상황에서 약세 투자자들에게 동기를 부여하기에는 충분하지 않은 것으로 보입니다.

회사도 매출보다 마진보존을 우선시하고 있다. 따라서 그들은 지금까지 중요한 판촉 활동에 참여하는 것을 자제해 왔습니다. 이는 총 마진에서 확인할 수 있습니다. 전체적으로는 210bp 하락했지만 상품 마진은 23bp 하락에 그쳤습니다. 또한, 상품 마진은 여전히 ​​팬데믹 이전 수준보다 수백 베이시스 포인트 이상 높습니다.